Холдинг «Зерновая компания «Настюша» впервые рассказал о своих финансовых и производственных показателях. По итогам 2005 г. его выручка составила $800 млн, а суммарная мощность 30 принадлежащих ему элеваторов превысила 3 млн т — больше, чем у любой из компаний, до сих пор считавшихся лидерами зернового рынка.
«Настюша» выступает поручителем в выпуске облигаций «Мелькомбината в Сокольниках» (ей принадлежит больше 80% акций мелькомбината). В этом качестве холдинг вчера опубликовал свой первый информационный меморандум в России, согласно которому его выручка по РСБУ составила в 2005 г., по предварительным данным, $800 млн. Это больше, чем у группы «Разгуляй», которая считается крупнейшим российским агрохолдингом: ее выручка по МСФО составила $728 млн в 2004 г. «С учетом операций на Украине наша выручка в прошлом году составила $430 млн, и при этом мы боремся за первое место по экспорту», — недоумевает гендиректор крупнейшего российского экспортера зерна — «Югтранзитсервиса» Кирилл Подольский.
Сколько может стоить бизнес «Настюши», оценить сложно, говорят аналитики. Оценивая готовящийся к размещению «Разгуляй», они сошлись на цифре в $500 млн (оценки банков-организаторов — $410-690 млн). «Стоимость компании в нашем секторе — это годовой объем продаж или 8-12 EBITDA», — говорит глава крупного российского агрохолдинга. Правда, он оговаривается, что из-за специфики агрорынка оценки компаний «больше похожи на чутье».
Из меморандума следует, что большая часть выручки «Настюши» приходится отнюдь не на российские компании. В документе приведены финансовые показатели ООО «Зерновая компания «Настюша», объединяющего российские активы. По данным на III квартал 2005 г., они составили 7,4 млрд руб., выручка за девять месяцев по РСБУ — 4,83 млрд руб., EBITDA — 117,31 млн руб. Несмотря на внушительную цифру общей выручки холдинга, получается, что рентабельность российского бизнеса «Настюши» «довольно низкая», обращает внимание аналитик Альфа-банка Елена Бороденко. Она оценивает его в $160-200 млн, а весь бизнес «Настюши» — максимум в $550 млн.
Несмотря на низкую, по оценке Бороденко, рентабельность, «Настюша» из собственных доходов финансировала многие покупки: на скупку активов компания, по данным меморандума, потратила свыше $300 млн, причем больше половины из них составили собственные средства. Из 3,6 млрд руб. долгосрочных заимствований 1,1 млрд руб. приходится на Raiffeisen Bank и 848 млн руб. — на Cargill Financial Services Intl. Inc.
Еще одна финансовая структура, помогавшая «Настюше» скупать активы, — казахстанский банк «Тураналем». Он, пишут авторы меморандума, в 2004 г. дал компании $58 млн на покупку двух московских предприятий — «Мелькомбината в Сокольниках» и Московского комбината хлебопродуктов. Когда в 2004 г. малоизвестный на федеральном уровне трейдер неожиданно купил два предприятия, вместе производящих половину муки в столице, участники рынка говорили, что сумма сделки составила около $100 млн и что «Настюша» явно переплатила. Как выясняется, цена была еще выше — $117 млн (в том числе $58 млн, полученные от «Тураналема»).
«Настюша» собрала 30 элеваторов в Северном Казахстане, Сибири и на Кубани. Их общую мощность компания оценивает в меморандуме в 3,07 млн т. «Это самые большие мощности среди российских игроков», — говорит глава крупного агрохолдинга. Но количество элеваторов и их суммарная мощность «не главный показатель силы» для зерноторговой компании, предупреждает Подольский. Кроме мощностей по хранению нужно иметь мощную команду трейдеров, большой оборотный капитал и рассредоточенность элеваторов по регионам, соглашается совладелец еще одного агрохолдинга. «У них же большинство элеваторов сконцентрировано всего в нескольких регионах», — напоминает Подольский.
Как следует из меморандума, активы «Настюши» расположены в России, Казахстане и Прибалтике. В России это контрольные пакеты столичных «Мелькомбината в Сокольниках» и Московского комбината хлебопродуктов, а также 15 региональных элеваторов и комбинатов хлебопродуктов. Их контролирует ООО «Зерновая компания «Настюша». По данным неофициально распространяемого Единого государственного реестра юрлиц, 50% долей в этом ООО принадлежит Людмиле Пинкевич, 30% – Игорю Пинкевичу и еще 20% – гражданину Казахстана Кайрату Садыкову. В Казахстане холдингу принадлежат 16 элеваторов, 12 сельхозпредприятий, выращивающих зерновые на площади больше 200 000 га, и один свинокомплекс. Ими управляют две структуры – ТОО «Настюша» и ТОО «СП «Трансавто». В Прибалтике холдинг контролирует белково-витаминный завод Kretingos Grudai, пять птицефабрик, семь свинокомплексов и авиакомпанию VIP Avia, базирующуюся в Риге.